Валютная пружина. Как украинцы будут расплачиваться за дешевизну доллара

Размещено: 08.07.2019
Валютная пружина. Как украинцы будут расплачиваться за дешевизну доллара Обмен валют. Фото: UkrTurk

Все выходные украинцы закупали подешевевшую валюту. Курс доллара в продаже в обменниках снизился до 25,85-25,95. Валюту из рынка выгребали настолько активно, что многие, желавшие закупиться по низким ценам, остались "ни с чем". Но понедельник украинцев тоже радует: Нацбанк установил цену в 25,71 гривен за доллар и в 28,95 гривен за евро. 

При этом в государственной казне начинает зиять дыра. В июне госбюджет недополучил более 17 миллиардов гривен. В общей сложности дефицит бюджета достиг рекордных 66 миллиардов гривен. А это значит, что для государства скоро могут стать проблемой социальные выплаты.

В чем причина этих двух явлений, и как они в будущем отразятся на кошельке украинца - в материале NEWSONE.ua. 

Почему доллар низкий, и что с ним будет дальше

Причин такому счастью для украинцев несколько. Это и сезонный рост продаж доллара аграриями, которые покупают зерно у мелких фермеров, и активность Минфина на рынке займов. За первую половину 2019 года Украина продала облигаций своего внутреннего займа на 185,6 миллиарда гривен. В прошлом же году эта цифра была куда скромнее: привлекли 84 миллиарда.  

Существуют депозитные сертификаты, которые привязаны к высокой учетной ставке Нацбанка. Нацбанк выпускает эти сертификаты, Минфин - облигации. Украинские облигации внутреннего государственного займа очень выгодны для вкладчиков, ведь они дают около 18% годовых. К тому же, Минфин гарантирует выплаты по ним, и утверждает, что они более надежны, чем депозит в банке.  

Иностранцы покупают за доллары и евро гривны, и приобретают себе ценные бумаги, поэтому на рынке оказывается больше валютыМинфин и Нацбанк таким образом создают искусственный спрос на гривну, и она укрепляется. 

"На курс влияют спекулятивные факторы, связанные с операциями нерезидентов на рынке ОВГЗ. Курс формируется под воздействием того, что Нацбанк создает дефицит гривны и стерилизует гривну с помощью депозитных сертификатов. Поэтому курс максимально укрепился на прошлой неделе. Но остатки на едином казначейском счете Украины упали до 36-37 миллиардов гривен, хотя обычно они должны быть на уровне 60 миллиардов. Объемы операций тоже легко проиллюстрировать: при оценке выплат по госдолгу в 107 миллиардов, выпустили новых облигаций на 126 миллиардов гривен. Таким образом, почти 20 миллиардов гривен было изъято из системы.

И также создается искусственный профицит. То, что гривна не должна укрепляться, подтверждает то, что в этом году экспорт вырос на 6%, хотя в прошлом году он рос на 12%. Но позитивно повлиял "черный лебедь", который прилетел к нам в январе", - рассказывает NEWSONE.ua финансовый аналитик Алексей Кущ. 

Под "черным лебедем" эксперт подразумевает прорыв дамбы в руднике Бразилии, который привел к жертвам. Так как крупнейший рудник был остановлен, на мировом рынке возник дефицит железной руды, она подскочила в цене. В прошлом году она была по 60 долларов за тонну, сейчас - в два раза дороже. К тому же, рост котировок отражается на ценах на металл. Это благоприятная конъектура для Украины, которая торгует рудой. До этой катастрофы прогнозировали снижение цен на руду до 60 долларов за тонну. Это бы создало дополнительное давление на гривну. Так что "черный лебедь" принес для нас экономические плюсы. Финансовый аналитик подчеркивает, что наше благополучие в данном случае достигается субьективными, а не объективными факторами, такими, как увеличение инфраструктурных проектов.

Эксперты прогнозируют, что нацвалюта в ближайшей перспективе может укрепиться до отметки в 25,5 гривен за доллар. Курс, скорее всего, и дальше будут удерживать в паре с инфляцией.

За все надо платить

По сути, каждый выпуск ОВГЗ приводил к тому, что гривна укреплялась на 20-30 копеек. Но, конечно, это не всегда дает плюсы для экономики. Это не панацея ни для украинцев, ни для бюджета. Высокие проценты по облигациям государству придется выплачивать уже совсем скоро, ведь бумаги можно приобрести даже всего на 3 месяца. Это приводит к повторению ситуации с нашими международными кредиторами - Украина оказывается на кредитной игле у нерезидентов. А деньги для выплат берутся из карманов налогоплательщиков. 

"Все это создаёт ревальвационную курсовую динамику. По сути, это построение финансовой пирамиды госдолга, которая очень неустойчивая. Если убрать такие факторы, как жесткую монетарную политику и понизить ставки, курс бы пришел к обоснованному уровню, то есть к 28 гривен за доллар.

Нерезиденты владеют уже около 2 миллиардами евро ОВГЗ. Он уже одни из ключевых игроков на рынке, вложили в экономику больше, чем сами украинцы, или юрлица. Получается, что они больше верят в нас, чем внутренний инвестор, если не считать банки. Чем сильнее эта курсовая пружина будет сжиматься, тем больнее будет, когда она разожмется, обрушится долговая пирамида и произойдет курсовой отскок", - говорит Алексей Кущ.

Он считает, что многое будет зависеть от того, что будут нерезиденты делать с деньгами. Они могут и не ждать погашения, и продавать ОВГЗ на вторичном рынке, говорит эксперт. В целом же, они движутся по двум поведенческим моделям:  

  1. Жадность. В мире государственные ценные бумаги входят в период нулевой, или даже отрицательной доходности. Это касается таких стран, как Германия, Швейцария, Япония. Инвесторы могут даже потерять часть денег, если будут вкладывать в их государственные ценные бумаги. Отрицательная доходность - это катастрофа для международных венчурных организаций, поэтому начинается охота за доходностью, которую инвесторы будут искать больше на наших рынках. Таких высоких ставок нет практически нигде. Но инвесторы вкладывают в государственный долг, а не в инфраструктурные проекты, что само по себе прискорбно. 
  2. Страх и паника. К ней приводит любое резкое изменение глобальной финансовой системы. Рост базовых ставок в США, или очередной "черный лебедь", например, связанный с каким-либо нашим политическим событием. 
"Тогда инвесторы начнут превращаться в полярных мышей-леммингов, которые устремятся к обрыву и упадут вниз. Когда это произойдет, топот будет раздаваться нешуточный. Они будут не просто ждать погашения, а распродавать облигации, лишь бы только унести свои ноги", - говорит эксперт. 

Эксперт не берется прогнозировать, когда пружина разожмется. Но, по его словам, первые звоночки можем почувствовать уже ближе к осени. Аналитики также подчеркивают, что курс будет зависеть и от траншей МВФ и Евросоюза, от стоимости продукции, которую мы производим: металла, зернахимпрома. А эти цены могут упасть. 

"Дыра" в бюджете 

Низкий курс приводит к тому, что Украина недовыполняет бюджет. В бюджете все траты и доходы посчитаныисходя из курса в 29,4 гривны за доллар, а наш курс уже почти на 4 гривны ниже. Поэтому Нацбанк пытался скупать валюту, чтобы не допустить слишком сильного укрепления гривны. Но это существенно не меняет ситуации. 

На этот год наши власти планировали дефицит бюджета на уровне 89 миллиардов гривен. При этом данный "ресурс" дефицита почти использован. По итогам 5 месяцев из запланированных 6,2 миллиардов поступило лишь 216 миллионов гривен. За январь, например, доходы госбюджета составили на 10,8% меньше плана.

Помимо низкого курса доллара, на формирование "дыры" в бюджете были и другие причины: 

  1. Таможня дала казне на 5 миллиардов меньше, хотя в прошлом году у нее был высокий прирост. Бизнес также говорит, что контрабанда идет полным ходом.  
  2. Были и некоторые просчеты в планировании госбюджета. Государство не ожидало получения денег от Нацбанка, и в итоге так их и не увидело, хотя в прошлые месяцы Нацбанк принес стране 65 миллиардов гривен.  
  3. Также в январе мы производили мало табачных изделий, и, соответственно, казна получила меньше налогов. Так как снизились мировые цены на металл, металлурги тоже перечислили меньше. Многие предприятия перед выборами стали производить меньше товаров. 
  4. Такие монополисты, как "Нафтогаз", "Укразализныця", "Энергоатом", не заплатили свою норму отчисления дивидендов в госбюджет. Дело в том, что государство недавно подняло ее с 75 до 90% - как раз из-за того, что бюджет недовыполняетсяНекоторые компании пытались оспорить свои выплаты в суде.  
  5. Вспомним также о дополнительных выплатах пенсионерам и помощи при рождении третьего ребенка. Эти выплаты ввел Порошенко перед президентскими выборами. Пенсионный фонд был увеличен на 15 миллиардов за счет налогоплательщиков. 
  6. От приватизации рассчитывали получить более 17 миллиардов гривен. Именно такую сумму занесли в проект госбюджета, хотя изначально было понятно, что привлечь эти суммы не получится. 
  7. В госбюджете предусмотрена помощь политикам на выборах: 565 миллионов гривен. 

Если во втором полугодии все будет идти так же, "минус" казны может вырасти еще сильнее.  

Несмотря на то, что большинство экспертов бьет тревогу, советник президента по экономике и налогам Данил Гетманцев говорит, что недовыполнение не катастрофическое, и называет цифры в разы меньше -  лишь 4%. по его словам, такую проблему могут исправить таможенники. Тем более, что в Украине с 1 июля был снижен безналоговый лимит на посылки.  

Действительно, ситуация не совсем из ряд вон. В прошлом году дефицит бюджета тоже вырос на 23,7%по сравнению с 2017 годом. Так что недовыполнение бюджета - системная тенденция. Более того, бюджеты очень многих государств дефицитны, и часто бороться с этим явлением, особенно путем повышения налогов - не слишком хорошая идея. Но в этом случае проблема явно масштабнее, чем считает советник президента, и вот, почему.

Какими будут последствия

Финансы могут урезать простым украинцам. Субсидии уже уменьшили на третьполучателей же стало меньше на 41,6%. Но не потому, что люди стали богаче, а исходя из многочисленных проверок на соответствие таким выплатам. С 1 мая правительство уменьшило социальные нормативы расхода газа и тепла. Но уже к осени людей, которым нужна субсидия, может стать больше, и тогда средств государству не хватит. 

Кроме того, медицина уже пострадала. Почти за полгода отрасль получила на 4,4 миллиарда гривен меньше, чем должна была. Также недоступны некоторые лекарства, хотя в ведомстве говорят, что они просто неправильно распределены. Медреформа в целом и забуксовала, по заявлению и.о. министра Ульяна Супрун, из-за недофинансирования. 

Судебная система ушла в минус почти на столько же. То же самое с фермерами - им задерживают дотации. Огромный "минус" в финансировании дорог и в помощи для участников ООС. На дороги дали только 7,5 % от запланированной суммы, почти столько же - на ветеранов. На обустройство границы выделили лишь почти 1,5%. Также не самой важной оказалась наука: некоторые проекты не получили половины финансирования, другие - вообще ничего.  

Из-за того, что государство начинает экономить на некоторых расходах, получается местами даже некоторый профицит, то есть перевыполнение бюджета. Но этот профицит фейковый. Тем временем власти недофинансирование некоторых отраслей объясняют задержками во времени, и говорят, что деньги еще стоит ждать во втором полугодии.  

Можно спрогнозировать, что правительство будет выполнять все требования МВФ, чтобы "залатать дыру". Но это тоже не спасение, а "жизнь в долг", как и в случае с покупкой гособлигаций нерезидентами. А после парламентских выборов курс немного отпустят, и тут же взлетят цены на основные товары и услуги. 


Все это значит, что низкий курс доллара, вопреки распространенному убеждению, не всегда повод для радости. Если гривна крепкая не из-за роста экономики, а из-за монетарной политики с растягиванием курсовой пружины, это создает опасность ее дальнейшего падения. Учитывая этот фактор и неправильное планирование бюджета, украинцы вряд ли увидят в 2019 году новые дороги и более качественную медицину. В зоне риска и субсидии.

Анна Пешкова


Подписывайся на NEWSONE в Telegram. Узнавай первым самые важные новости.